百济神州第三季营收创新高 九个月研发投入超百亿毛利率超83%

　　“创新药一哥”百济神州（688235.SH，06160.HK，BGNE.US）商业化加速，经营业绩明显改善。

　　11月12日晚间，“创新药一哥”百济神州发布2024年三季度报告，今年前三季度，公司实现营业收入191亿元，同比增长逾48%；归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）为亏损36.87亿元，同比减亏4.94%；扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）为亏损39.90亿元，同比则减亏27.93亿元，减亏幅度为41.18%。

　　百济神州有几个数据较为亮眼。今年第三季度，公司单季营收超过70亿元，创了新高。其中，单品泽布替尼在第三季度全球销售额达49.14亿元。前三季度，公司经营现金流-18.41亿元，净流出金额同比减少65.90%。

　　百济神州继续加大研发力度。今年前三季度，公司研发投入达101.66亿元，有史以来，前三季度首次超过百亿元。

　　二级市场上，今年初以来，百济神州A股上涨约24%，目前市值2380亿元。

　　单品单季大卖49亿

　　百济神州的经营有向好迹象。

　　根据最新发布的2024年三季度报告，今年前三季度，百济神州实现营业收入191.36亿元，超过2023年全年，同比增长48.63%；净利润为-36.87亿元，同比减亏4.94%；扣非净利润为-39.90亿元，同比减亏41.18%。

　　前三季度，营业收入接近200亿元，大有赶超恒瑞医药趋势。同期，恒瑞医药的营业收入为201.89亿元，同比增长18.67%。

　　毫无疑问，今年前三季度，百济神州的经营业绩符合甚至超出预期。从净利润方面看，虽然前三季度仍然亏损，但与上年同期相比，减亏约1.91亿元。而且，公司持续减亏，今年前三季度是公司2020年同期以来亏损金额最小的。扣非净利润也是如此，与上年同期相比，前三季度的扣非净利润减亏27.93亿元。

　　从单季度看，今年一、二、三季度，公司实现的营业收入分别为53.59亿元、66.37亿元、71.39亿元，同比增长74.78%、58.60%、26.95%，均为快速增长。同期，公司的季度净利润分别为-19.08亿元、-9.69亿元、-8.09亿元，逐季改善；扣非净利润分别为-20.47亿元、-10.78亿元、-8.65亿元，也是逐季改善，同比减亏幅度分别为21.70%、62.67%、32.47%。

　　第三季度，营业收入超70亿元，也创了新高。

　　百济神州有两大核心肿瘤药商业化表现亮眼。数据显示，第三季度，泽布替尼全球销售额达49.14亿元，同比增长91.1%。其中，美国市场销售额达35.84亿元，同比增长85%。该产品超过60%的季度环比需求增长来自在慢性淋巴细胞白血病（CLL）适应症中使用的扩大。

　　百济神州另一核心自研产品PD-1抗体百泽安（替雷利珠单抗），第三季度销售额达11.69亿元，同比增长11.7%。在中国市场，百泽安已获NMPA批准14项适应症，11项适应症纳入国家医保目录。百济神州称，该产品第三季度收入的增长主要得益于新适应症纳入医保所带来的新增患者需求以及药品进院数量的增加。

　　今年10月，百泽安在美国正式商业化上市，并开出头张处方，用于食管鳞状细胞癌（ESCC）成人患者的二线治疗。

　　前三季研发投入超百亿

　　营业收入创新高，净利润仍然处于亏损状态，主要是期间费用偏高。

　　在A股市场，百济神州以高研发投入而闻名，公司因此被称为“创新药一哥”。

　　百济神州的研发投入持续增长。2018年至2020年，上市之前，公司的年度研发投入分别为45.97亿元、65.88亿元、89.43亿元。上市之后的2021年至2023年，研发投入分别为95.38亿元、111.52亿元、128.13亿元。

　　今年前三季度，公司研发投入达到101.66亿元，首次在前三季度超过百亿元，同比增长10.78亿元。

　　今年前三季度，恒瑞医药的研发投入为45.49亿元，复星医药的研发投入为26.48亿元，均不及百济神州的一半。

　　2018年以来，不到七年时间，百济神州的研发投入合计达到637.97亿元。

　　从利润表看，公司研发投入均为费用化。

　　伴随着研发成果商业化，必不可少的产品推广，百济神州也投入了不少费用。2019年至2023年，公司的销售费用分别为13.59亿元、26.18亿元、44.52亿元、59.97亿元、73.04亿元，今年前三季度，公司销售费用达到63.48亿元。

　　今年前三季度，公司研发费用、销售费用和管理费用合计达196.67亿元，超过当期营业收入。

　　百济神州的产品毛利率较高。今年前三季度，公司综合毛利率为83.94%，此前的2021年至2023年，公司综合毛利率均超过80%。由于期间费用偏高，使得公司净利率为负数。

　　在今年半年报中，百济神州表示，新药研发、生产、商业化是一个投资大、周期长、风险高的过程，公司在药物早期发现、临床前研究、临床开发、监管审查、生产、商业化推广等多个环节持续投入，是公司亏损的主要原因。

　　也就是说，亏损，符合百济神州的预期。

　　机构仍然看好百济神州的发展前景。截至今年三季度末，基金合计持有其3297.54万股股份，占公司流通股比例为28.66%。